Linha d'água

O que é linha d'água?

A linha d'água é a referência de preço da cota de um fundo de investimento utilizada para o cálculo da taxa de performance.

Taxa de performance

A taxa de performance é uma taxa cobrada por gestores de ativos financeiros sobre rendimentos que superem algum benchmark.

Normalmente, a taxa é expressa em um valor percentual sobre o rendimento em excesso. Por exemplo:

  • 20% do rendimento que exceder a variação positiva do IBOVESPA; ou
  • 20% do que exceder o CDI.

Performance Individual

Normalmente, a taxa de performance é cobrada em períodos semestrais e o preço da cota ao final de cada período serve de referência para a cobrança da taxa.

No entanto, nem todos os investidores do fundo terão o mesmo resultado. no período, pois as aplicações podem ter sido feitas em datas diferentes com preços de cotas diferentes.

Suponha um fundo com a seguinte performance:

  • 01/01 - Valor da cota: R$100,00;
  • 01/03 - Valor da cota: R$120,00;
  • 01/06 - Valor da cota R$115,00.

Um investidor A que compra a cota em 01/01, terá, em 01/06, uma performance de 15,00%. Já um investidor B que compre em 01/03, terá um performance negativa de 4,20%.

Digamos que o fundo tenha considerado para cobrança de taxa de performance, o período de 01/01 a 01/06, tendo excedido seu benchmark em 5,00%.

Nesse caso, o investidor B pode se sentir prejudicado, pois terá de desembolsar a taxa de performance mesmo tendo um desempenho pífio.

Para evitar esse tipo de injustiça existe um conceito chamado de linha d'água, que discutiremos a seguir.

Exemplo de uso da Linha D'Água

O Fundo INVEST MULTIMERCADO iniciou suas atividades em 01/01/2019 com preço da cota a R$100,00.

Esse fundo cobra uma taxa de performance de 20% sobre o que exceder o IBOVESPA.

Período 1

Digamos que, entre janeiro e junho, o desempenho do fundo tenha sido de 15,00% enquanto o do IBOVESPA foi de 10,00%:

Temos então:

  • Cota base (01/01): R\$100,00;
  • Cota base ajustada pela performance do fundo: R$115,00; e
  • Cota base ajustada pela performance do IBOV: R$110,00.

Nesse caso, a performance do Fundo superou o benchmark e haverá cobrança da taxa de performance.

A partir desse período, o preço de referência (linha d'água) para cobrança da taxa de performance será R$115,00. Ou seja, o fundo não cobrará taxa de performance se não conseguir, ao final de um período de apuração, superar os R$115,00.

Período 2

Suponha que, encerrado o próximo período de apuração, o fundo obteve um rendimento negativo de 10,00% enquanto o IBOVESPA caiu 15,00%:

  • Linha d'água: R$115,00;
  • Cota base: R$115,00 (vinda do periodo anterior);
  • Cota base ajustada pela performance do fundo: R$103,50; e
  • Cota base ajustada pela performance do IBOV: R$97,75.

Nesse caso, a performance do fundo superou o benchmark, no entanto, como a cota final é inferior a linha d'água (R$115,00), não haverá cobrança da taxa de performance.

Período 3

Decorridos mais seis meses, o fundo conseguiu um rendimento de 10,00% enquanto o IBOV rendeu 5,00%.

  • Linha d'água: R$115,00;
  • Cota base: R$103,50 (vinda do periodo anterior);
  • Cota base ajustada pela performance do fundo: R$113,85; e
  • Cota base ajustada pela performance do IBOV: R$108,67.

Novamente, a performance do fundo superou o benchmark, no entanto, como a cota final é inferior a linha d'água (R\$115,00), não haverá cobrança da taxa de performance.