Análise Horizontal e Vertical

Há muitas pessoas e instituições interessadas no resultados de uma empresa. Por exemplo:

• Governo: quer saber quanto a empresa lucrou para poder cobrar impostos;
• Acionistas: querem saber se a empresa está dando retorno ao dinheiro investido;
• Gestores: querem entender os resultados da empresa e o que pode ser melhorado;
• Outras empresas: querem entender o que a concorrência anda fazendo; e
• Bancos: querem conhecer a capacidade de pagamento da empresa antes de fazer um empréstimo.

É através da análise das demonstrações financeiras que esses agentes podem extrair as informações que buscam.

Os dois tipos mais básicos de análise são:

• Análise Horizontal: compara a evolução dos valores ao longo de vários períodos; e
• Análise Vertical: compara itens de uma mesma demonstração financeira.

Essas duas análises são complementares pois não basta saber que um item como o lucro cresceu ao longo do tempo se comparativamente a receita ele tem ficado cada vez menor.

Além disso, é preciso estar atento aos efeitos inflacionários e o impacto deles no resultado.

Análise Horizontal

A análise horizontal consite em comparar determinado item da demonstração e sua evolução ao longo do tempo. Para isso:

1. Escolhe-se um determinado ano como sendo ano base e cujo valor percentual será 100%; e
2. Calcula-se os índices dos demais períodos em relação ao período base.

Por exemplo, imagine uma empresa em que o valor do lucro líquido variou conforme a figura 1:

Escolhendo o ano de 2017 como o ano base, estabelecemos que o valor de R$100.000,00 referente ao lucro daquele ano será utilizado como índice de referência 100. A partir daí, calculamos os índices para os outros anos (figura 2):

Assim, podemos concluir que o lucro teve um crescimento de 6,00% em relação ao ano de 2017.

Este processo pode ser repetido para qualquer lançamento e período.

Por exemplo, para complementar a análise, poderíamos utilizar o ano de 2018 como base e calcular a variação de 2018 para 2019.

Análise Vertical

A análise vertical compara lançamentos dentro de um mesmo ano, criando um índice ou quociente.

A partir da análise dessas relações e sua evolução ao longo do tempo, o analista pode extrair tendências e tentar prever as perspectivas futuras da empresa.

A seguir, discutiremos brevemente alguns dos principais índices analisados.

Índices

Liquidez

Os índices (ou quocientes) de liquidez são, basicamente uma análise da relação do ativo com o passivo, que visa observar o nível de endividamento e a disponibilidade de ativos para quitar essas dívidas dentro do prazo.

Liquidez Imediata

$$ LI = {Disponibilidades \over Passivo\, Circulante} $$

Representa o valor disponível em ativos de alta liquidez (disponibilidades) em relação às dívidas de curto prazo.

Liquidez Corrente

$$ LC = {Ativo\, Circulante \over Passivo\, Circulante} $$

Representa a disponibilidade de ativos conversíveis em curto prazo em relação às dívidas de curto prazo.

Liquidez Seca

$$ LS = {Ativo\, Circulante - Estoques \over Passivo\, Circulante} $$

Semelhante à Liquidez Corrente porém retirando o valor dos estoques para eliminar a incerteza das vendas cujo recebimento é feito a prazo e podem sofrer não pagamentos.

Liquidez Geral

$$ LG = {Ativo\, Circulante + Realizável\, a\, Longo\, Prazo \over Passivo\, Circulante + Passivo\,Não\, Circulante} $$

Representa a saúde financeira de longo prazo referente a ativo disponíveis e as obrigações da empresa.

Endividamento

Estes índices comparam a estrutura de capital da empresa, comparando o capital próprio (oriundo dos donos) com o de terceiros (dívidas, etc.)

Endividamento Geral

$$ EG = {Passivo\, Circulante + Não\, Circulante \over Ativo\, Total} $$

Este índice indica quanto do ativo total foi financiado com recursos de terceiros.

Capitais de Terceiros/Capitais Próprios

$$ CT/CP = {Passivo\, Circulante + Não\, Circulante \over Patrimônio\, Líquido} $$

Compara o capital de terceiros (endividamento) com o capital próprio da empresa.

Composição do Endividamento

$$ CE = {Passivo\, Circulante \over Passivo\, Circulante + Não\, Circulante} $$

Observa quanto do endividamento irá vencer no curto prazo.

Rotatividade

Estes índices analisam a velocidade com que certos aspectos patrimoniais se renovam ao longo do tempo, o que pode ser útil na análise da liquidez e capacidade de pagamento da empresa.

Rotatividade dos Estoques

$$ RE = {Custo\,das\,Vendas \over Estoque\,Médio\,de\,Produtos} $$

Mensura quantas vezes se renovou o estoque durante o exercício. De maneira geral, quanto maior a rotatividade melhor.

Prazo Médio de Contas a Receber

$$ PMCR = {Duplicatas\,a\,Receber\,Médio\,Prazo \over Vendas\,Médias} $$

Indica qual o prazo médio que a empresa aguarda para receber os valores das vendas a prazo.

Prazo Médio de Pagamento

$$ PMP = {Fornecedores\,Médio \over Compras\,Médias\,a\,Prazo} $$

Indica qual o prazo médio que a empresa tem para pagar os valores das compras a prazo.

Posicionamento Relativo

$$ PR = {Prazo\,Médio\,Recebimentos \over Prazo\,Médio\,Pagamento} $$

Compara os prazos de pagamentos e recebimentos a prazo. O ideal seria manter o prazo de pagamentos acima do de recebimentos (índice maior que 1), permitindo a empresa ter dinheiro em caixa para pagar suas compras.

Giro do Ativo

$$ GA = {Vendas \over Ativo\,Médio} $$

Indica o prazo de renovação do ativo em relação as vendas do período. De maneira geral, quanto maior esse índice, melhor.